集团：失意的王者

　　剔除疫情的影响外，集团 " 大象转身 " 或需更多时间。 　　文 / 每日财报 吕明侠 　　处于疫情中心的集团，3 月份迎来了 " 产销双降 "，并拖累一季度整体表

集团：失意的王者

　　剔除疫情的影响外，集团 " 大象转身 " 或需更多时间。

　　文 / 每日财报 吕明侠

　　处于疫情中心的集团，3 月份迎来了 " 产销双降 "，并拖累一季度整体表现。同时，" 新三驾马车 " 增长也难掩合资形势欠佳。

　　4 月 8 日，集团（600104.SH）发布 3 月份产销快报。快报显示，3 月份集团新车产销分别为 41.97 万辆、44.3 万辆，同比分别下滑 15.9%、10.1%。

　　整体来看，虽然受 3 月表现拖累，同比增幅放缓，但集团一季度仍保持增长，1-3 月，集团累销 122 万辆，同比增长 6.84%。对此，华西证券在研报中表示，集团 3 月产销下滑预计受上海疫情影响。

　　对于今年一季度的表现，集团官方表示，一季度自主品牌、新能源汽车、海外市场 " 新三驾马车 " 表现亮眼，合资企业继续保持稳中向好的发展态势。

　　具体来看，合资品牌中，大众累销 33.1 万辆，同比增长 32.97%；通用销售 27.4 万辆，同比下降 18.24%；另外，通用五菱销售 32.6 万辆，乘用车销售 19.4 万辆，大通销达 5.1 万辆，同比增长 5% 到 30% 不等。

　　01

　　" 合资之王 " 陷负增长泥潭

　　回顾集团近几年的业绩发展，用 " 衰退 " 二字就可以简单地概括。

　　2018 年 -2020 年，集团净利润分别为 360 亿元、256 亿元、204 亿元，实现了业绩净利润 " 三连跌 "。

　　三年间相对而言，2020 年的集团走得更加艰辛。据财报显示，2020 年集团实现营收 7230.43 亿元，同比下降 12.52%；归属于上市公司股东的净利润为 204.31 亿元，同比下降 20.2%。

　　但是，集团自身在 2020 年却颇有信心。还提出了 2021 年实现整车销售 617 万辆，同比增长 10.2%，预计营业总收入 8300 亿元、营业成本 7200 亿元的经营目标。

　　但事实上，2021 年一众同行的业绩均出现了增长，集团却没有实现其设定的业绩目标。数据显示，集团 2021 年销量为 546 万辆，再次出现下滑，如果以销量达成率算，离 617 万的目标还是差了 71 万，出现了超过 11% 的缺口。

　　不仅如此，《每日财报》发现，比起业绩数据的下滑，更为致命的是集团近些年的负债率还在持续上升。从 2016 年到 2020 年，公司的资产负债率分别为 60.19%、62.39%、63.63%、64.58%、66.28%，其总负债规模达到了 6093.73 亿元。

　　背靠业绩、销量的不佳，集团在资本市场的表现同样不尽如人意。其股价自从去年 11 月份创下 23.45 元的高点后，便开启了一波较为凌厉的下跌走势。4 月 11 日行情数据显示，集团股价盘中最低触及 16.3 元，创 2020 年 6 月 17 日以来新低。

　　02

　　大环境 " 阻力 " 加剧

　　就今年情况看，集团的合资品牌整体形势依然不容乐观。当前，通用同比跌幅持续扩大，是目前集团唯一整体呈负增长的品牌，大众虽有一定复苏，但却正遭受来自疫情方面的严峻考验。

　　4 月初，大众汽车集团发言人称，大众汽车在上海的工厂将于 4 月 1 日至 5 日停产。彼时，集团有关人士表示，预计 4 月 5 日恢复生产，但随着上海疫情的发展，至今尚未有复工消息传出。

　　拉远来看，其实此次疫情对行业供应链的冲击非常猛烈。传统汽车制造商日产中国官方发布的数据显示，3 月份日产汽车中国区共销售新车 8.79 万辆，同比下滑 32.6%。日产中国认为，持续的芯片短缺和因新冠疫情加剧导致的供应链中断，对产品生产和销售造成了持续的影响。

　　此外《每日财报》发现，本田 3 月份在中国市场的汽车销量也跌去了三成，本田中国同样将销量大幅下滑的原因归结于疫情及零部件供应紧张的影响。

　　值得注意的是，大众去年三、四季度就称，其部分车型已经因芯片短缺面临产能紧张。今年一季度，大众的产能仍受到芯片短缺的影响，部分车型再出现阶段性停产。公司还表示，会根据市场需求优化排产计划，优先保证市场需求量较大的产品的产能。

　　行业层面，有公开数据显示，截至 2021 年 12 月，全球因芯片短缺减产的汽车数量已经超过 1000 万辆，其中仅中国市场的减产量就超过了 200 万辆。

　　就近期环境而言，背靠俄乌问题的反复，芯片、线束等零部件供应依旧不足，若再叠加国内多地疫情反扑，估计行业原材料成本仍处高位，产业链经营压力大。

　　中国汽车工业协会提示，目前汽车行业所处的外部环境更为复杂，对于企业而言，保供稳价的任务十分艰巨。建议车企及时关注内外部形势的变化，积极谋划，在危机中寻找生机。

　　03

　　" 大象转身 " 或需更多时间

　　如今来看，集团 " 最好的时代 " 或许已结束，曾经 " 市值一哥 "、" 日赚一亿 " 的时代也已翻篇。" 新 " 或许值得期待，但大象的 " 转身 " 注定会很艰难。

　　2009-2015 年间，集团在新能源方面投入近 60 亿元，还在 2018 年推出了号称要走高端路线的纯电动 SUV"MARVEL X"，然而，"MARVEL X" 销量数据十分难看。继而集团又打造了一个全新的新能源汽车品牌 R，MARVEL X 则升级成了 MARVEL R。

　　彼时，集团也宣布启用全新司标，并同步更新了公司的愿景、使命和价值观。公司创新发展战略显示，集团将围绕 " 数据决定体验、软件定义汽车 " 的新一代电动智能汽车，加快向技术升级化、业务全球化、品牌高档化、体验极致化的用户型高科技企业转型。

　　尽管其动作十分密集，但在特斯拉、蔚来、理想、小鹏等同行的夹击下，集团已不可能占得先机。有人评价道，在新能源赛道上，集团 " 起了个大早，赶了个晚集 "。

　　或许，相比销售数据的下滑，集团在新能源汽车领域的落后局面，才是二级市场对其未来发展持怀疑态度的关键。

　　客观分析，作为一家连续 15 年的整车销售冠军，集团恐怕很难放弃燃油车这一巨大的市场，所以现实利益和经营业绩压力决定了其转型动力和决心，会远不及产业颠覆者坚决和彻底。

　　而在合资品牌电动化转型方面，集团又无法掌握局面。从大众 ID 系列的疲软销量来看，合资品牌新能源汽车在国内目前仍面临 " 水土不服 " 的问题，短期恐怕难以为集团贡献业绩。

　　喜欢此内容的人还喜欢

　　联系我们

　　内容投稿：meiricaibao@163.com

　　投资者交流群：公号内留言微信号，由群主添加入群

　　扫码关注我们

　　微博：@每日财报网