年入300亿的装修龙头，因一个匿名大客户而巨亏

　　来源：21世纪商业评论 　　原标题：年入300亿的装修龙头，因一个匿名大客户而巨亏 　　 　　大型房企的生意，也没那么好做了。 　　记者丨钟黛 　　地产业雷声不断，下

年入300亿的装修龙头，因一个匿名大客户而巨亏

　　来源：21世纪商业评论

　　原标题：年入300亿的装修龙头，因一个匿名大客户而巨亏

　　大型房企的生意，也没那么好做了。

　　记者丨钟黛

　　地产业雷声不断，下游也难独善其身。

　　“建筑装饰第一股”即业绩变脸。这家营收超300亿的装饰巨头，节前已公告，由盈转亏，2021年预计亏损40至50亿元。

　　持有某大客户的77亿元应收债权，因资金周转困难，不得不进行大比例的计提减值。

　　春节后第一个交易日，股价一度大跌，低点至每股5.21元，后逐渐回暖，至2月10日收盘，股价反弹至6元，市值160亿元。

　　造成巨亏的大客户，业内多猜测为恒大。

　　1

　　大客户红利

　　诸多大型建筑背后，都有的身影。

　　1993年成立于苏州，2006年上市，成为建筑装饰第一股。在“中国建筑装饰行业百强”排行榜中，多年位居榜首。

　　单是五星级酒店，旗下公司在国内外就完成超过 1000 个项目。

　　早在2008年，就因承接“鸟巢”装饰一炮而红，随后，它接连参与首都体育馆、北京大兴机场等大型公共建筑，声名鹊起。

　　公司的创始人和实际控制人为朱兴良。

　　2013年，朱兴良家族以189亿元的身家，荣登《新财富》江苏首富，位列全国第22位。

　　内部评价，朱颇具战略眼光。

　　早年，公司不做小工程、家装，要做就是一栋楼。

　　有报道援引知情人士称，朱兴良做家装只给关系客户和内部员工做，且绝不赚钱，由于长袖善舞加上为人实在，积累了不少人脉，频频接到大单。

　　的强项本在公共建筑。地产大热后，急切呼唤一个匹配大型开发商的装饰服务型企业，适时走上前台，牵手大型房企，强势进入住宅精装修领域。

　　依托“大客户战略”，站稳了地位，逐步实现住宅精装修与传统公装业务双轮驱动。

　　“公司不断深入推进大客户战略，加深与大客户合作粘性，促进互利共赢。通过大客户战略，公司在产值、收款等方面取得行业内显著的领先优势，保障了公司长期的竞争能力。”在2019年财报中如此表述。

　　2020年，面向前五大客户的销售金额为87.69亿元，占年度销售总额的比例高达28.07%。

　　第一大客户一家就占据21.88%，一年销售额高达68.36亿。未言明，具体是哪家。

　　总裁曹黎明曾经说，其大客户战略，主要做的就是回头客，包括融创、恒大等大型房企。

　　2

　　计提减值

　　恒大是一个代表性的大客户。

　　2008年，即开始与恒大有业务往来；2010年11月，两家签订了战略合作协议。按照协议，恒大地产每年安排约30亿元的装修施工任务给公司。

　　2012年，恒大成为第一大客户，贡献收入超过9个亿，营收占比达到6.71%，其后，合作规模不断上升。

　　朱兴良与许家印来往甚密，投资了广州恒大淘宝足球俱乐部，目前为第六大股东。

　　硬币的另一面是，来自恒大的应收账款高企，占总资产的比例较高，大量利润停留在账面上，没有收到现金。

　　根据官方披露，截止2021年三季度董事会召开日，已与恒大集团及其成员企业就17.98亿元应收商业承兑汇票，达成购买资产抵偿解决方案，剩余应收的商业承兑汇票余额为 42.54亿元。

　　2021年业绩变脸，即为应收项目计提减值准备。

　　公告称，“公司在为客户提供装饰装修业务服务过程中，收取了客户开出的商业承兑汇票。因客户资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期未兑付情况。截至 2021 年 12月31日，公司持有该客户应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元。”

　　官方没有披露该客户的名称。

　　不过，预亏公告显示，该客户以资产抵偿票据17.98亿元，结合已公开的信息，该客户大概率应为恒大。

　　2月7日回复投资者称，总计77亿的债权，“进行了较大计提比例”。

　　“目前公司依旧积极与各方开展沟通协商，努力寻求化解方案，不仅包括通过财产保全、法律诉讼等途径主张装修工程款的优先受偿权，加快推动立案、保全等手续等，同时积极配合各地政府推进相关在建项目复工和交付的工作。”称。

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　　回归公装

　　要预防的风险，不只一家房企。

　　其金额在1000万元以上的诉讼、仲裁事项中，就涉及多家房地产公司。

　　自2020年开始，就预感到，地产行业乌云将至。

　　“如果未来政府继续出台更严厉的调控政策，使得房地产投资和销售量出现下滑，可能对公司住宅装饰业务的开拓产生不利影响。”在2020年半年报中表示。

　　开始主动压降住宅类业务，当年就转让和注销51家“·家”系列子公司，重新聚焦公装业务，强调以EPC（项目总承包）和装配式装修为战略增长目标。

　　在传统的建筑项目中，设计和施工不能由同一家公司承接，施工也往往要分标段的，一个大项目拆散后，只能做一个两个标段，其核心竞争力未能充分发挥。

　　一旦采用EPC模式，一个超过10亿的项目，也能整体做下来。

　　“EPC给了我们一个非常好的平台，它要求公司的设计能力，施工能力、综合管理能力、信息化管理能力，包括后续配套的景观幕墙综合实力都达标，因此在EPC项目上，我们的中标率是非常高的。”管理层期待，实现供应链的整合，提高公司竞争力。

　　目前，EPC业务规模尚在成长阶段。

　　管理层称，2020年的EPC订单应接近50亿元，2021年预计为40至50亿元。

　　天风证券对2021年三季报点评道，当前处于房地产景气回落和资金紧张时期，的业绩调整，与行业景气及公司主动调整经营方向均有较大关系，后续公司公装订单占比提升后，基本面改善可期。

　　期待，会有困境反转的一天。